인스타그램 팔로워 늘리기 국민연금 국내주식 평가액, 두 달 만에 100조 줄었다…“진작에 리밸런싱 했으면” > 공지사항

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인스타그램 팔로워 늘리기 국민연금이 운용 중인 국내주식 평가액이 국내 증시 하락 여파로 두 달 만에 100조원 가량 급감한 것으로 추산됐다. 국민연금은 시장 충격을 완화한다는 이유로 국내주식 보유분에 대한 리밸런싱(자산 재배분)을 6월 말까지 유예했는데, 이후 국내 증시가 급락하면서 국내주식 평가액도 대폭 줄어들었을 것으로 추정된다.
국민연금 기금운용본부는 6월 말 기준 기금적립금이 1866조원으로, 수익률은 27.22%로 잠정 집계됐다고 28일 밝혔다. 자산군별 수익률은 국내주식 107.37%, 해외주식 17.81%, 국내채권 -3.00%, 해외채권 9.22%, 대체투자 9.60% 등으로 나타났다.
자산군별 평가액은 국내주식 543조2000억원, 해외주식 661조1000억원, 국내채권 287조8000억원, 해외채권 110조2000억원, 대체투자 260조9000억원 등이었다.
국내주식은 올해 상반기 반도체 업종의 실적 호조 등에 힘입어 국내 증시가 급등하면서 높은 수익률을 기록한 것으로 분석된다.
그러나 6월 말 이후 국내 증시가 대폭 조정을 받고 급락하면서 현재 국내주식 평가액은 급감한 것으로 추정된다.
국민연금이 국내주식 평가액을 산정한 6월30일 코스피 종가(8476.48)와 전날 코스피 종가(6912.37)를 기준으로 단순 추산하면, 전날 기준 국민연금의 국내주식 평가액은 약 443조원으로 6월 말보다 100조원 가량 감소한 것으로 나타났다.
앞서 국민연금은 국내 증시 급등으로 국내주식 보유비중이 목표비중을 웃돌자 시장 충격을 고려해 6월 말까지 리밸런싱을 유예했다. 이와 함께 목표비중을 기존 14.9%에서 20.8%로 대폭 상향했다.
국민연금은 7월부터 리밸런싱을 재개했지만 이미 국내주식 목표비중을 높인 상태에서 증시가 급락하면서 국내주식 가격 하락에 따른 손실을 피하기 어려웠을 것으로 보인다.
국민연금이 기존 국내주식 목표비중을 유지하면서 원칙대로 리밸런싱에 나섰다면 증시가 고점에 있던 시기에 국내주식을 매도해 수익을 실현하고 이후 주가 하락에 따른 평가손실도 줄일 수 있었을 것이란 지적이 나온다.
한 금융투자업계 관계자는 “국민연금이 리밸런싱을 유예한 탓에 자산배분 원칙도 놓치고 수익도 놓쳤다”며 “2021년에도 국내 주식 매도를 피하기 위해 전략적자산배분(SAA·중장기 목표 비중으로부터 벗어날 수 있는 범위)에 손을 대 역대 최대의 손실을 봤는데 이를 반복하지 말았어야 했다”고 말했다.
카카오가 회사를 인공지능(AI)·광고 중심의 ‘카카오AI’와 투자·자회사 관리 중심의 ‘카카오X’로 쪼개기로 한 결정에 시장의 반응이 싸늘하다. 분할 이후에도 자회사 중복상장 문제와 AI 사업 수익성을 둘러싼 의구심은 그대로라는 것이 주된 이유로 꼽힌다. 일각에선 “가만히 있는 것보다 낫다”는 의견도 나온다.
카카오가 지난 21일 이사회를 열고 인적분할을 결의한 당일 카카오 주가는 장중 한때 13% 넘게 빠졌다.
카카오의 계획은 카카오톡과 AI, 광고·커머스 사업은 신설법인 카카오AI가 맡고, 테크핀·콘텐츠·모빌리티 등 계열사와 투자자산은 존속법인 카카오X가 담당한다는 내용이다. 그동안 성격이 다른 사업들을 하나의 회사 안에 담아둔 탓에 각각의 가치를 제대로 평가받지 못했다는 판단이 작용했다.
주주이익을 훼손하는 물적분할 방식은 아니지만 그간 ‘복합 기업’이어서 받던 저평가가, 분할 후엔 ‘지주회사라서’ 또는 ‘자회사가 중복상장돼 있어서’ 받는 저평가로 형태만 바뀔 뿐이라는 지적이 나온다. 오동환 삼성증권 연구원은 “분할 후에도 자회사 중복상장 이슈는 남아 있다”면서 “카카오X 역시 카카오뱅크와 카카오페이, SM 엔터 등 상장 자회사 비중이 높으며 향후 카카오모빌리티 등 추가 자회사 상장 가능성까지 감안할 경우 중복상장에 따른 할인 요인이 확대될 수 있다”고 지적했다.
카카오X를 사면 그 안에 담긴 카카오뱅크·카카오페이 지분도 함께 사는 셈인데, 투자자 입장에서는 그 자회사 주식을 시장에서 이미 따로 살 수 있으니 굳이 카카오X를 거쳐 살 이유가 없어 그만큼 가치가 떨어진다는 것이다. 삼성증권은 목표가를 4만9000원에서 4만원으로 18.4% 낮췄다. 이효진 메리츠증권 연구원도 “투자자의 공감을 얻을 새로운 사업 전략이 입증될 때까지 당분간 보수적인 접근이 유효할 것”이라고 전망했다. 목표가를 5만2000원에서 3만7000원으로 내리고 투자의견도 ‘중립’으로 낮췄다.
카카오AI 전망도 밝지 않다. 이준호 하나증권 연구원은 “국내 사용자 대상의 ‘카카오톡’을 중심으로 사업을 영위하는 카카오AI는 결국 내수 플랫폼 사업의 성장성에 대한 우려 섞인 시선이 지속될 것”이라고 말했다. 하나증권은 목표가를 5만8000원에서 5만원으로 하향 조정했다.
반면 카카오 분할을 비교적 긍정적으로 바라보면서 눈높이를 그대로 둔 증권사들도 있다. DB증권은 목표주가 5만7000원을 유지하며 “가만히 있는 것보다 낫다”고 평가했다. 목표가 변동 없이 5만7000원으로 전망한 교보증권은 이번 분할을 “성장주로의 복귀를 위한 포석”이라고 봤다. 지난 5년간 카카오 이사회 안건의 85%가 자회사 지원과 구조개편에 쓰였던 만큼, 분할 후 각 법인이 성장에 더 집중할 수 있다는 것이다.

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